薛洪言:科創創業ETF來了,值得入手嗎?

時間:2021年07月07日 14:35:44 中財網
  文/新浪財經意見領袖專欄作家 薛洪言
  近期,新能源、半導體、醫藥生物等科技板塊引領A股熱點,對于偏好指數基金或行業ETF的投資者來講,一直在尋找能包攬上述板塊科技龍頭的投資標的。在此背景下,科創創業50指數應運而生,于2021年6月1日正式發布,隨后華夏、易方達、南方、富國等9家基金公司推出了跟蹤指數的科創創業ETF產品,已于近日上市交易。

  那么,投資者該如何看待科創創業ETF的投資價值呢?

  聚焦新興產業,歷史賺錢效應明顯
  顧名思義,科創創業50指數是從科創板和創業板選取50只代表性股票組合而成。在行業篩選上,聚焦新一代信息技術、高端裝備制造、新材料、生物、新能源汽車、節能環保、數字創意、新能源等新興產業,按照過去一年日均總市值排名取前50名,并結合上市時間、交易活躍度、退市風險等因素做調整修正。

  此外,為提高指數代表性,科創創業50指數中單只股票權重不超過10%,單個板塊權重不超過80%,并按季度調整指數成分。

  以2021年7月2日總市值為權重,科創創業50指數成分股的行業分布結構為:電源設備占比22.6%,半導體占比14.5%、醫療器械占比14.5%、生物制品占比12.3%、醫療服務占比9.9%、計算機應用占比7.2%,前六大行業合計占比81%。

  從板塊題材的角度看,新能源汽車、半導體、醫藥醫療三大板塊合計占比74%,均為當前A股熱點。以2019年12月31日為基準日,科創創業50指數截止2021年7月2日累積漲幅達115.87%,年化漲幅69.64%,賺錢效應明顯。

  就前十五大個股來看,基本是新能源電池、醫藥生物、半導體、云服務、消費電子等領域的龍頭,且過去3年和5年均保持了較高的復合凈利潤增速。

  當前估值處于高位
  看完基本面,還要看當前的估值水平。

  截止2021年7月2日,科創創業50指數平均市盈率87.72倍,平均市凈率11.74倍。以過去兩年板塊復合凈利潤增速49%(剔除負值樣板)計算,當前PEG為1.79倍,處于較高水平。

  由于科創創業50指數剛剛發布,故指數本身的市盈率分位參考意義不大,考慮到前十五大個股占到指數權重的約65%,具有較好的代表性,不妨重點看一下權重個股的估值水平。

  以2014年12月31日-2021年7月2日為統計區間,前十五大個股于2021年7月2日的市盈率分位值,中位數為77.7%(即估值水平高于區間內77.7%的交易日,下同),加權平均數為74.3%;市凈率分位值的中位數是88.9%,加權平均值為87.9%;市銷率分位值的中位數是93%,加權平均值為83%。

  可見,無論是哪個估值指標,前十五大個股的估值分位數都處于70%以上的高位,當前買入缺乏安全邊際。

  那是否就意味著科創創業50ETF就不具備投資價值呢?如果投資這么簡單就好了。

  配置建議
  根據估值分位數來判斷買入賣出時機,這一策略的的邏輯基礎是周期波動。一個標準的周期波動就像鐘擺運動,當我們看到指針向左擺動到高位時,經驗告訴我們指針接下來會回轉右擺,同樣,向右擺動到高位時,接下來就是向左回轉,精準無差。

  拉長時間看,所有行業板塊的估值水平都有周期性,這位基于估值分位的投資策略提供了基礎。但不同行業在不同時點的周期長度既不相同,更不規則,借助估值分位數指導投資時,必須要具體問題具體分析。

  舉例來看,當前地產板塊、保險板塊的估值分位數均處于低位,但在之前的文章中,我們建議投資者可逆勢配置保險股,對地產股則不妨敬而遠之。原因在于,保險行業的中長期前景依舊值得期待,因短期基本面引發的下跌,跌出來的是機會;而地產行業當前的下跌是由中長期因素主導,在行業前景明朗之前,觀望就是最好的策略。

  可見,同樣是估值分位數處于底部,投資策略卻是不同的。

  回到科創創業ETF,其核心板塊為新能源電池、半導體、醫療醫藥,從基本面的周期來看,這三大產業當前仍處于長期景氣周期的起點階段,未來發展前景可期。當前估值水平的確帶有一定的泡沫成分,一定程度上透支了未來業績,但鑒于長期發展空間大,當前的估值泡沫可輕易被后續的業績增長消化掉。

  所以,只要不是著眼于短期一兩年的投資博弈,科創創業ETF仍然具有較高的中長期配置價值。具體來看:
  已經買入并打算中長期持有的,可繼續持有,并可逢低補倉;
  設置有中長期定投計劃的,可執行定期買入策略,買入后長期持有;
  進行資產配置,擬持有時間五年以上的,可將科創創業ETF納入配置范圍;
  打算炒短線、博弈短期行情走勢的,應自求多福,這里給不出投資建議。

  在《科創板牛市已到來?》一文中,我們曾如此強調科創板的配置價值:
  “歷史上看,每一輪大牛市都存在一條市場主線,這條主線與經濟發展的時代大背景相契合,最容易形成大多數人的共識,引發基本面與市場情緒的共振?!萍歼@條線,與宏觀經濟層面的產業升級、智能制造等大背景相契合,最易凝聚市場共識。隨著新冠疫苗接種的普及,市場風險偏好逐步回升,以智能制造為代表的科技板塊有望快速崛起,成為新一輪的牛市旗手?!?br />
  之后,科創板的牛市行情如期而至。對于科創創業50,這個結論同樣適用。

  (本文作者介紹:蘇寧金融研究院副院長,碩士生導師。)
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